9月8日，*ST苏吴接连披露的两份公告，将这家早已深陷退市风险的公司推向更危急的境地。
一边是控股股东吴中投资所持17.27%股权被全状态锁定、股份处置权近乎完全丧失，另一边是全资子公司吴中进出口“骗税案”处罚落地、共计罚没2400万元。
一“父”一“子”同时陷入危险境地，让公司本就脆弱的资金链雪上加霜，更暴露其治理层积重难返的系统性漏洞。再叠加7.69亿元关联资金占用“旧债”及9次退市风险提示，*ST苏吴的退市命运几乎已写就大半。
三线并行“连环劫”下，*ST苏吴退市几成定局
股权冻结或因违规资金占用
尽管公告中未明确阐述原因，但此次控股股东持股遭“一键全冻”，与此前关联方长期占用资金未还一事脱不了干系。
吴中投资持有公司1.23亿股无限售流通股，占总股本17.27%，这部分股权如今全部处于“质押+司法标记+司法冻结+轮候冻结”的四重锁定状态，无任何可自由处置的股份。
按照今日收盘价0.95元/股计，冻结股份对应市值仅剩1.17亿元。*ST苏吴最新公告显示，如果连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，可能被上交所终止上市交易。
根据7月13日晚间公告证监会下发的《行政处罚事先告知书》，*ST苏吴存在严重财务造假、隐瞒资金占用和隐瞒实控人变更三大问题。
其中，*ST苏吴以支付无商业实质的贸易业务采购款等形式，将资金输送给关联方，形成非经营性占用资金。2020-2023年各年末，*ST苏吴占用资金余额分别为1.27亿元、13.93亿元、15.43亿元、16.93亿元，对应占当期净资产的6.88%、74.2%、84.6%、96.09%。
这意味着从2021年起，公司大部分资产被时任*ST苏吴董事长钱群山、副董事长钱群英、董事陈颐等人员，通过组织无商业实质的贸易业务、关联方非经营性资金占用、体外公司操控等手段系统性侵占，上市公司几乎被“掏空”。
这笔资金占用何时收回不甚明朗。*ST苏吴在2025年半年报中提及，证监会行政处罚决定尚未落地，控股股东及其他关联方经营性占用资金在收到《告知书》后是否发生变化无法确定，具体金额仍待核定。截至2024年年报，关联方企业仍有7.69亿元的违规资金占用尚未归还。
与资金占用相伴而生的是虚构贸易。2020-2023年，*ST苏吴通过旗下多家贸易子公司，虚构了近18亿元的营业收入。这四年间，虚增的营收分别占当期披露总额的26.46%、26.39%、21.26%和16.82%，其中，2021年过半账面利润为虚构。
2400万罚没背后的七年旧账
全资子公司吴中进出口骗税案处罚的落地，给*ST苏吴再添重压。
9月8日，吴中进出口公司收到的湖南省衡东县人民法院刑事判决书显示，其犯骗取进出口退税罪，判处罚金人民币800万元；杨锋犯骗取进出口退税罪，判处有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币12.3万元。同时，对公安机关扣押退缴的1600万元违法所得依法予以没收，上缴国库。
根据*ST苏吴3月8日披露的退税诈骗案细节，进出口公司及该公司时任法定代表人、董事长杨锋，在2011年7月至2018年12月期间，协助林锡钦等人实施骗取出口退税行为，共取得关于相机、镜头类出口退税额共计2.42亿元，通过收取平台服务费形式非法获利1600万余元。
这起出口退税诈骗案涉案企业众多、人员庞杂，作案手法高度专业化，形成了一个由境内外涉案人员相互配合的违法网络。在长达7年的时间里，子公司违规操作未被及时发现和制止，进一步说明公司在内部控制、风险管理等方面存在漏洞。相关主犯早被判决，从犯杨锋已于2021年10月在苏州被公安机关抓获到案。但直到三年后，*ST苏吴才收到起诉书，被追究骗取出口退税罪的刑事责任。
吊诡的是，在吴中进出口在配合骗税的7年里，上市公司账面业绩却相当惨淡，净利润分别为89.14万元、0.18万元、266.43万元，三年合计不足360万元，难以知晓非法获利的资金究竟去了何方。从最终判决来看，进出口公司的违法所得已被公安机关扣押，无需公司额外支付，但罚金需在判决生效后10日内缴纳，这对资金链本就紧张的进出口公司而言压力不小。
截至2025年6月30日，吴中进出口公司净资产亏空3045.85万元资不抵债，营业利润亏损9751.4万元，净亏损高达9784.9万元，财务恶化程度远超其他子公司。而同一财报期内，上市公司营收、净利双降，共计实现收入6.36亿元，归母净亏损高达4442万元，同比由盈转亏。
*ST苏吴净利润曲线图，图源：同花顺
更隐蔽的“雷”或藏于子公司的后续经营中。吴中进出口核心业务为进出口贸易，其骗取进出口退税罪的判决可能致使其进口业务开展一定程度受限，那么上市公司本就单薄的营收支柱恐再被削去一截。
退市几成定局仍有散户击鼓传花
在控股股东股权冻结、子公司骗税处罚落地的同时，*ST苏吴自7月14日起至今已累计发布9次退市风险提示，最近一次发布于9月4日。
截至目前，公司虽尚未收到涉嫌信披违法违规立案调查事项的正式处罚决定，其公告已多次明确提示，如根据正式的处罚决定书结论，*ST苏吴触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。
从近期资金流向来看，*ST苏吴持续呈现净流出态势，股价跌势不止。然而，在下跌过程中却持续出现小单净流入，这很可能是散户在抄底或补仓。值得注意的是，8月21日起，该股曾连续5个交易日大幅上涨，8月27日换手率更是高达20.93%，呈现“击鼓传花”式炒作特征。
*ST苏吴实时资金分布显示买入主力为中小单，图源：同花顺
2025年半年报显示，*ST苏吴归母净资产还有17.69亿元，总股本7.11亿股，折合每股净资产约2.49元。当前股价维持在1元上下，其“破净”表象令不少投资者认为是捡漏良机，但账面数据背后隐藏的财务窟窿与治理风险绝不容忽视。
值得关注的是，*ST苏吴控股孙公司达透医疗与韩国Regen的独家代理仲裁案尚无结论，核心产品童颜针AestheFill（中文名“艾塑菲”）已无法正常继续销售。此次半年报虽未披露该产品销售数据，一季报显示其贡献了1.13亿元收入，而下半年这一关键营收将归零。
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